股權(quán)眾籌不但是投融資行業(yè)最熱門的話題，也正成為電商大佬們眼中的下一塊蛋糕。京東日前正式上線股權(quán)眾籌平臺；而有消息稱，阿里、蘇寧都在密謀進(jìn)駐股權(quán)眾籌市場。股權(quán)眾籌進(jìn)入國內(nèi)已三年，去年開始呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，但同時也暴露出來行業(yè)規(guī)范缺失所帶來的一系列風(fēng)險(xiǎn)。隨著電商巨頭的跑馬圈地，股權(quán)眾籌或?qū)⒂瓉硪惠喨孪磁啤?/p>

　　電商巨頭進(jìn)駐圈地

　　3月最后一天，京東股權(quán)眾籌平臺“東家”正式上線。當(dāng)日上線11個項(xiàng)目，8個項(xiàng)目獲領(lǐng)投人青睞，其中，3個項(xiàng)目當(dāng)日即完成融資目標(biāo)。

　　自2011年股權(quán)眾籌進(jìn)入中國以來，國內(nèi)的股權(quán)眾籌平臺一直都是所謂“草根”平臺，日前，在國內(nèi)股權(quán)眾籌發(fā)展的第4個年頭，行業(yè)終于迎來了首位進(jìn)駐的電商大佬。

　　根據(jù)清科集團(tuán)旗下的私募通統(tǒng)計(jì)顯示，2014年，股權(quán)眾籌領(lǐng)域其融資需求超35億元，而當(dāng)年募集金額10.31億元。未來5年融資缺口更大，將有超過3000萬家沒有被覆蓋到的小微企業(yè)和個體工商戶會通過互聯(lián)網(wǎng)金融的方法得到融資服務(wù)。

　　“東家”的上線，令京東成為第一個正式推出股權(quán)眾籌平臺的大佬級電商。而事實(shí)上，由于股權(quán)眾籌行業(yè)在國內(nèi)尚屬新的投融資渠道，經(jīng)過近幾年的觀望，眾電商大佬紛紛將進(jìn)駐圈地提上日程。據(jù)報(bào)道，阿里曾公開表示待相關(guān)法規(guī)出臺時機(jī)恰當(dāng)，便會計(jì)劃上線股權(quán)眾籌；而蘇寧同樣在準(zhǔn)備上線相關(guān)平臺。

　　爆發(fā)式增長暗藏風(fēng)險(xiǎn)

　　2014年起，股權(quán)眾籌行業(yè)經(jīng)過“基礎(chǔ)建設(shè)”，開始顯露井噴之勢。根據(jù)速途研究院統(tǒng)計(jì)，2014年，股權(quán)眾籌四個季度的募資總金額分別為0.47億元、1.08億元、2.76億元、4.45億元。單項(xiàng)募資金額也從12萬元增長到15萬元左右。此外，股權(quán)眾籌項(xiàng)目分布也逐漸多樣化，涉及多行業(yè)。

　　目前，國內(nèi)的股權(quán)眾籌平臺主要采取“領(lǐng)投+跟投”模式，即由具一定投資經(jīng)驗(yàn)或熟悉項(xiàng)目所處行業(yè)的投資人作為領(lǐng)投人，其他投資人作為跟投人的投資方式。此外，因?yàn)楣蓹?quán)眾籌項(xiàng)目具有風(fēng)險(xiǎn)高、流動性低等特點(diǎn)，所以股權(quán)眾籌通常會設(shè)定一個較高的投資門檻。

　　由于行業(yè)缺少監(jiān)管措施，我國股權(quán)眾籌行業(yè)暗藏不少風(fēng)險(xiǎn)。比如關(guān)于投資人，股權(quán)眾籌“領(lǐng)投+跟投”的模式在政策與監(jiān)管缺失的情況下，為領(lǐng)投人和融資者惡意串通提供了可能，提高了合同欺詐的風(fēng)險(xiǎn)。另外，超額投資、投后監(jiān)管和退出機(jī)制缺乏等等，都存在隱性風(fēng)險(xiǎn)。而關(guān)于股權(quán)眾籌平臺，最大的風(fēng)險(xiǎn)就是觸及“非法集資”的紅線，這方面亟須出臺相應(yīng)的官方管理辦法給予明確規(guī)定。

　　國內(nèi)股權(quán)眾籌領(lǐng)域最早的成文規(guī)則是由天使眾籌平臺天使匯2013年參與發(fā)布的《中國天使眾籌領(lǐng)投人規(guī)則》。該規(guī)則首次明確了天使眾籌的基本流程，并且規(guī)定了投資人和發(fā)起人雙方在眾籌過程中應(yīng)盡的責(zé)任和義務(wù)。

　　2014年12月，中國證券協(xié)會發(fā)布《私募股權(quán)眾籌融資管理辦法（試行）（征求意見稿）》。該管理方法對股權(quán)眾籌融資的發(fā)行方式、投資者、融資者等均作出了明確規(guī)定。此外，該管理辦法還明確，平臺上的投資人累計(jì)最多是200人，對于投資人則規(guī)定“金融資產(chǎn)低于300萬人民幣或近三年年均個人收入低于50萬人民幣的個人不能成為投資人”等。然而，該意見仍在征求意見階段，未正式公布實(shí)施。

　　或引發(fā)行業(yè)新一輪洗牌

　　電商巨頭紛紛進(jìn)軍股權(quán)眾籌，市場前景如何？上海交通大學(xué)講師魏武揮認(rèn)為，所謂的大佬進(jìn)場，目前來看，更多的意義是“卡位”，因?yàn)楣蓹?quán)眾籌才剛剛開始發(fā)展，市場前景不明，未來的市場可能會很大，也可能會很小，如果未來政策上放開迎來爆發(fā)式增長，那么電商巨頭因?yàn)檎嫉昧讼葯C(jī)必將享受到可觀的市場回饋；而如果股權(quán)眾籌市場未來發(fā)展不理想，那么眼下的布局行為對這些巨頭公司而言其實(shí)也無所謂，屬于他們可以承受的開支。

　　中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副教授周虹則對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，電商巨頭的進(jìn)入，或?qū)⒁l(fā)股權(quán)眾籌行業(yè)的一次洗牌。電商巨頭自身具有明顯的優(yōu)勢，比如雄厚的資金實(shí)力、良好的品牌信用都會對一部分投資者構(gòu)成吸引力，但固有的大型股權(quán)眾籌平臺不會受太大影響，真正受沖擊的應(yīng)該只是那些資金量規(guī)模較小的草根型眾籌平臺。

　　周虹表示，電商巨頭進(jìn)入股權(quán)眾籌行業(yè)后，首要任務(wù)應(yīng)該就是風(fēng)險(xiǎn)防范。因?yàn)閷τ陔娚唐髽I(yè)而言，沒有金融行業(yè)的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，缺乏對金融風(fēng)險(xiǎn)的評估能力。應(yīng)該以近兩年P(guān)2P行業(yè)中出現(xiàn)過的問題為鑒，避免出現(xiàn)一些P2P企業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)把控上遇到的問題。

　　魏武揮稱，眾籌雖然是借助互聯(lián)網(wǎng)平臺，但是在國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)更多的只是起到一個營銷的目的，讓更多人通過互聯(lián)網(wǎng)知道這個項(xiàng)目，實(shí)際操作中完成投資更多還是定向行為，風(fēng)險(xiǎn)評估等更是在線下操作完成。他強(qiáng)調(diào)，雖然有規(guī)定股權(quán)眾籌項(xiàng)目的最多參與人數(shù)，但現(xiàn)在有一些股權(quán)眾籌平臺的做法是，讓所有股東湊一起成立一個公司，然后再去投資，這樣就避免了人數(shù)的限制，這種做法雖然不違反《公司法》，但是卻存在著巨大的風(fēng)險(xiǎn)，需要格外警惕。