昨日發(fā)布的民生新供給制造業(yè)指數(shù)（PMI）顯示，8月份民新PMI下滑至41.9%，較7月份下降0.6個百分點(diǎn)，連續(xù)四個月下滑。該指數(shù)由中關(guān)村華夏新供給經(jīng)濟(jì)學(xué)研究院和中國民生銀行合作編制。

　　民生證券研究院執(zhí)行院長管清友在接受《證券日報(bào)》記者采訪時表示，數(shù)據(jù)顯示出經(jīng)濟(jì)下行趨勢仍在延續(xù)，后續(xù)經(jīng)濟(jì)仍需基建投資托底。

　　從需求端看，新訂單8月份比7月份高出0.1個百分點(diǎn)，穩(wěn)增長加碼是新訂單反彈的主因，但后續(xù)新訂單狀況仍不樂觀。從新出口訂單來看，在人民幣實(shí)際有效匯率攀升，勞動力成本高企以及外部總需求疲弱的背景下，新出口訂單創(chuàng)歷史新低，考慮到近期國際經(jīng)濟(jì)金融形勢不確定性較大，未來新出口訂單還有下行壓力。

　　從生產(chǎn)端看，生產(chǎn)指數(shù)從7月份的40.4%下降到8月份的39.8%，從業(yè)人員指數(shù)從43.7%下降到42.8%，9月份可能生產(chǎn)端就有所恢復(fù)。但如果新訂單的反彈只是曇花一現(xiàn)，那么生產(chǎn)指數(shù)和從業(yè)人員指數(shù)未來還是不樂觀。此外，在經(jīng)濟(jì)總需求低迷的背景之下，企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)意愿也比較弱，企業(yè)當(dāng)月固定資產(chǎn)投資指數(shù)為47.9%，較上月下降1.1個百分點(diǎn)。

　　從庫存端看，企業(yè)原材料存貨指數(shù)為40.4%，較7月份下降2.3個百分點(diǎn)，企業(yè)產(chǎn)成品存貨指數(shù)為46%，較7月份下降0.5個百分點(diǎn)，產(chǎn)成品庫存和原材料庫存雙降說明經(jīng)濟(jì)在弱需求背景之下，整體還是處于一個去庫存周期。弱需求不改，企業(yè)去庫存趨勢不變。

　　分析人士表示，整體來看，外需受制于發(fā)達(dá)國家貿(mào)易逆差再平衡、人民幣實(shí)際有效匯率高企、勞動力成本攀升等壓力，內(nèi)需受制于地產(chǎn)投資下行、制造業(yè)去產(chǎn)能等。因此，未來經(jīng)濟(jì)仍高度依賴基建托底，預(yù)計(jì)穩(wěn)增長力度會進(jìn)一步增強(qiáng)，貨幣寬松釋放長期流動性也會積極助力穩(wěn)增長。

　　與此同時，8月份民生新供給非制造業(yè)指數(shù)（PMI）上升至48.3%，顯示出經(jīng)濟(jì)下行主要由傳統(tǒng)增長動力拖累，服務(wù)業(yè)和新經(jīng)濟(jì)仍然保持較快的發(fā)展勢頭。

　　分析人士表示，盡管外需受制于發(fā)達(dá)國家貿(mào)易逆差再平衡、人民幣實(shí)際有效匯率高企、勞動力成本攀升等壓力，但從新訂單看，非制造業(yè)發(fā)展勢頭依舊強(qiáng)勁，反映出中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中結(jié)構(gòu)優(yōu)化的特征，第三產(chǎn)業(yè)和服務(wù)業(yè)占比上升，對勞動力人口的吸納開始增強(qiáng)。