當(dāng)?shù)貢r(shí)間2016年3月16日，美國(guó)首都華盛頓，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫在新聞發(fā)布會(huì)上講話。圖為在紐約證券交易所，電視屏幕上正在播放該發(fā)布會(huì)的畫(huà)面?！|方IC 圖

從最新利率預(yù)測(cè)的散點(diǎn)圖看，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)有兩次加息，下一次加息可能在6、7月份。從市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)本次會(huì)議的反應(yīng)來(lái)看，黃金和外匯反應(yīng)激烈，股市和債市相對(duì)穩(wěn)定，顯示目前市場(chǎng)的關(guān)注焦點(diǎn)依然在于商品和匯率。

“主席女士，正如您所看到的，通脹在過(guò)去兩個(gè)月已上升，而且最新的非農(nóng)報(bào)告顯示就業(yè)市場(chǎng)強(qiáng)勁，GDP的追蹤預(yù)測(cè)已經(jīng)回歸到2%的水平，而美聯(lián)儲(chǔ)仍按兵不動(dòng)。那么在某種意義上，美聯(lián)儲(chǔ)是否存在信譽(yù)問(wèn)題？”

在美聯(lián)儲(chǔ)3月議息決議后的新聞發(fā)布會(huì)上，面對(duì)記者的咄咄逼人，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫選擇了回避，“金融環(huán)境的變化以及全球經(jīng)濟(jì)路徑的變化導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)成員們調(diào)整其個(gè)人的利率預(yù)測(cè)，形成適宜的路徑以實(shí)現(xiàn)我們的目標(biāo)。這就是你現(xiàn)在所看到的?！?/p>

如市場(chǎng)所料，美聯(lián)儲(chǔ)3月議息行動(dòng)溫和，華爾街分析師認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)不再只能視國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相機(jī)抉擇了，而是向全球市場(chǎng)“投降”了。

盡管耶倫強(qiáng)調(diào)，4月不排除加息。但摩根大通美國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Michael Feroli預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)將加息兩次，具體時(shí)間為7月和12月會(huì)議，“美聯(lián)儲(chǔ)不在6月會(huì)議加息，是因?yàn)槟谴螘?huì)議僅比英國(guó)退歐公投早一周；而9月會(huì)議也不太可能加息，因?yàn)槊绹?guó)總統(tǒng)大選將在一個(gè)多月后舉行?！?/p>

關(guān)注海外風(fēng)險(xiǎn)

一直以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)都在強(qiáng)調(diào)利率決策“取決于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)”，而數(shù)據(jù)主要就兩項(xiàng)：通脹與就業(yè)。今年來(lái)這兩項(xiàng)指標(biāo)意外強(qiáng)勁。

目前，美國(guó)的失業(yè)率正朝著4.5%邁進(jìn)。2月非農(nóng)就業(yè)新增24.2萬(wàn)人，大幅好于預(yù)期，失業(yè)率連續(xù)兩個(gè)月維持在4.9%的低水平，此外美國(guó)勞工部還上修了前兩個(gè)月的數(shù)據(jù)。就算是長(zhǎng)期低迷的工資增速也有了抬頭的跡象。如此強(qiáng)勁的就業(yè)數(shù)據(jù)此前被普遍認(rèn)為足以支撐進(jìn)一步加息。

與此同時(shí)，通脹也開(kāi)始企穩(wěn)回升，無(wú)論是核心通脹還是全面通脹指標(biāo)都在向著美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)靠近。美國(guó)2月核心CPI同比增2.3%，創(chuàng)2008年10月來(lái)最大漲幅。美聯(lián)儲(chǔ)高度關(guān)注的通脹指標(biāo)核心PCE物價(jià)指數(shù)，1月同比增1.7%遠(yuǎn)超預(yù)期，創(chuàng)2012年11月來(lái)最高。

雖然美聯(lián)儲(chǔ)依然關(guān)心國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)，但很明顯，重心已經(jīng)轉(zhuǎn)向了海外。在本次的FOMC生命中，美聯(lián)儲(chǔ)兩次提及全球全球經(jīng)濟(jì)與金融市場(chǎng)發(fā)展，其稱海外經(jīng)濟(jì)疲軟和金融市場(chǎng)劇動(dòng)，給經(jīng)濟(jì)前景帶來(lái)一定風(fēng)險(xiǎn)。

與1月的議息聲明一樣，聯(lián)儲(chǔ)局的最新聲明沒(méi)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)“接近平衡”字眼。聲明表示，過(guò)去1個(gè)半月，美國(guó)經(jīng)濟(jì)“溫和增長(zhǎng)”，而1月的議息聲明稱，美國(guó)經(jīng)濟(jì)“增長(zhǎng)放慢”。聲明指出，鑒于全球經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)發(fā)展構(gòu)成威脅，當(dāng)局預(yù)期只需要循序漸進(jìn)加息。

年內(nèi)或兩次加息

去年12月聯(lián)準(zhǔn)會(huì)官員曾經(jīng)預(yù)測(cè)，今年總共將升息1%，分4次完成。原定在本次會(huì)議宣布首次升息，但因市場(chǎng)不穩(wěn)定，美聯(lián)儲(chǔ)踩下剎車。目前，美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)2016年底的利率預(yù)估中值則落在0.875%，暗示美聯(lián)儲(chǔ)今年只會(huì)升兩次。

美聯(lián)儲(chǔ)理事布瑞納德此前表示，不應(yīng)該將美國(guó)勞動(dòng)市場(chǎng)與消費(fèi)力的復(fù)蘇視為理所當(dāng)然，“基于海外需求減弱，貨幣政策應(yīng)該保護(hù)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)成果。”然而，美聯(lián)儲(chǔ)副主席費(fèi)希爾在以國(guó)內(nèi)物價(jià)在過(guò)去12個(gè)月上漲1.7%為例，認(rèn)為通脹指數(shù)已接近2%的目標(biāo)，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)未雨綢繆：“我們正目睹通脹率逐漸上升的第一個(gè)跡象。”

美聯(lián)儲(chǔ)兩名高官對(duì)物價(jià)走向的評(píng)估南轅北轍，凝聚共識(shí)成為耶倫的重大挑戰(zhàn)。耶倫認(rèn)為，低油價(jià)以及美元升值效應(yīng)將持續(xù)壓抑消費(fèi)者物價(jià)整體走勢(shì)、預(yù)期2-3年內(nèi)通膨才會(huì)回升至2%，“部分以調(diào)查所得到的長(zhǎng)期通膨預(yù)期處于歷史低檔”。

耶倫強(qiáng)調(diào)，4月議息時(shí)加息是有可能的。不過(guò)，自稱有美聯(lián)儲(chǔ)線人的《華爾街日?qǐng)?bào)》記者希爾森拉認(rèn)為，4月加息的門檻很高，“鑒于美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然面對(duì)全球經(jīng)濟(jì)前景不確定的風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)官員傾向要等到經(jīng)濟(jì)前景更清晰才再加息”。

華爾街投資人預(yù)期6月最有可能升息，“觀察重點(diǎn)在于聯(lián)準(zhǔn)會(huì)評(píng)估美國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)展望時(shí)如何描述‘風(fēng)險(xiǎn)平衡’(balance of risks)，如果達(dá)到平衡，最快將于4月升息。如果是‘接近平衡’(nearly balanced)，要再等幾個(gè)月才升息。”