光明網(wǎng)評(píng)論員：今天（4月26日）有媒體報(bào)道說(shuō)，昨天傍晚，中國(guó)央行發(fā)布消息稱，為保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕，央行對(duì)18家金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展MLF(Medium-term Lending Facility——中期借貸便利)操作共2670億元，其中3個(gè)月1010億元、6個(gè)月1660億元，利率與上期持平，分別為2.75%、2.85%，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。

MLF創(chuàng)設(shè)以來(lái)，已成為央行重要的貨幣政策工具。央行通過(guò)MLF為市場(chǎng)提供流動(dòng)性，補(bǔ)充市場(chǎng)流動(dòng)性不足。由于MLF可以多次展期，從而能夠有效地把利率向遠(yuǎn)端傳導(dǎo)，所以央行常通過(guò)MLF來(lái)穩(wěn)定中期利率政策，起到實(shí)際降息作用，以降低社會(huì)融資成本。采取MLF的好處在于，MLF所起到的降息作用，是一種定向降息。這就與央行普調(diào)降低存貸款利率不同，定向降息可以收窄信號(hào)的傳遞范圍，防止市場(chǎng)出現(xiàn)貨幣過(guò)于寬松的不期之果。

據(jù)媒體報(bào)道，昨天，上海銀行間同業(yè)拆放利率普遍上漲，其中隔夜利率漲至2.0450%，這已經(jīng)是連續(xù)7個(gè)交易日上漲，且創(chuàng)下自去年同期以來(lái)的新高；7天期利率上漲至2.3420%，并同樣連漲7個(gè)交易日，也創(chuàng)下春節(jié)（2月14日）以來(lái)新高；14天期利率漲至2.7870%，1個(gè)月期利率漲至2.8230%，3月期利率漲至2.8735%，6月期利率漲至2.9040%。

同業(yè)拆放利率普遍上漲的現(xiàn)實(shí)，反映了市場(chǎng)間資金緊張的狀況。去年以來(lái)，央行定向或不定向地不斷向市場(chǎng)注入流動(dòng)性，以維持市場(chǎng)流動(dòng)性的充裕。但是，實(shí)體經(jīng)濟(jì)下行的趨勢(shì)，把資金市場(chǎng)長(zhǎng)期存在的問(wèn)題逐漸暴露和凸顯出來(lái)，其主要表現(xiàn)就是市場(chǎng)出現(xiàn)短期流動(dòng)性收緊跡象。之所以出現(xiàn)這種情況，是因?yàn)閭鶆?wù)存續(xù)必須以借新還舊的方式才得以維持，而即使資產(chǎn)收益水平和負(fù)債成本之間出現(xiàn)倒掛也在所不惜。

上述央行對(duì)18家金融機(jī)構(gòu)通過(guò)MLF操作的2670億元，是央行在不到兩周時(shí)間內(nèi)第三次通過(guò)MLF為銀行注入流動(dòng)性。此前，央行在4月13日和18日分別注資2855億元和1625億元。如果算上央行昨天以利率招標(biāo)方式向市場(chǎng)投放的1800億7天期逆回購(gòu)操作，那么，央行在1天之內(nèi)就向市場(chǎng)投放了4470億元。而如果算上央行在本月連續(xù)9次進(jìn)行的凈投放，則累計(jì)凈投放量已達(dá)8850億元。

如此，央行持續(xù)向市場(chǎng)注入的流動(dòng)性流到哪里去了呢？從近期中國(guó)經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)來(lái)看，流動(dòng)性的流向仍存在相當(dāng)程度上的慣性。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，今年1—2月，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資達(dá)9052億元，同比名義增長(zhǎng)3.0%，增速比去年全年提高2個(gè)百分點(diǎn)。其中，住宅投資占房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資的比重為66.6%。

此外，1—2月，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)房屋施工面積603544萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)5.9%，增速比去年全年提高4.6個(gè)百分點(diǎn)。其中，住宅施工面積414617萬(wàn)平方米，增長(zhǎng)4.2%。房屋新開(kāi)工面積15620萬(wàn)平方米，增長(zhǎng)13.7%，而去年全年為下降14.0%。在新開(kāi)工面積中，住宅新開(kāi)工面積為10811萬(wàn)平方米，增長(zhǎng)9.7%。房屋竣工面積13942萬(wàn)平方米，增長(zhǎng)28.9%，去年全年為下降6.9%。其中，住宅竣工面積10127萬(wàn)平方米，增長(zhǎng)29.8%。

就是在房地產(chǎn)業(yè)看似欣欣向榮的景象中，房地產(chǎn)企業(yè)土地儲(chǔ)備和資金到位率卻在下降。同樣據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，今年1—2月份，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)土地購(gòu)置面積為2236萬(wàn)平方米，同比下降19.4%，降幅比去年全年收窄12.3個(gè)百分點(diǎn)。而同期房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)到位資金21392億元，同比下降1.0%，而去年全年為增長(zhǎng)2.6%。

上述房地產(chǎn)開(kāi)工面積上升、房地產(chǎn)企業(yè)及其項(xiàng)目資金到位率下降的情況，在一定程度上說(shuō)明重又復(fù)蘇的房地產(chǎn)堪稱是市場(chǎng)流動(dòng)性的漏斗。