隨著證監(jiān)會對欣泰電氣處罰決定書的公示，欣泰電氣欺詐發(fā)行的退市工作正式拉開了序幕。從打擊欺詐發(fā)行行為，凈化IPO市場環(huán)境來說，證監(jiān)會此舉代表了市場民意，也代表了中國股市的正義。

隨著退市程序的開啟，對投資者的賠償問題也被推向前臺。應該說，對于投資者利益的保護，管理層還是作出了制度安排的。

比如，2013年11月30日出臺的《中國證監(jiān)會關于進一步推進新股發(fā)行體制改革的意見》中明確規(guī)定：發(fā)行人及其控股股東應在公開募集及上市文件中公開承諾，發(fā)行人招股說明書有虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏，對判斷發(fā)行人是否符合法律規(guī)定的發(fā)行條件構成重大、實質影響的，將依法回購首次公開發(fā)行的全部新股，且發(fā)行人控股股東將購回已轉讓的原限售股份。

又如，新股發(fā)行制度中規(guī)定，投資者因上市公司欺詐發(fā)行等嚴重違法行為而遭受的損失，由保薦機構基于事先的自律承諾先行賠付投資者。這兩項制度共同構成了保護投資者利益的“雙保險”。

然而，現(xiàn)實是“雙保險”也變得不保險起來。面對股份回購承諾，欣泰電氣于7月8日發(fā)布《關于無法履行股份回購承諾的致歉公告》，試圖將上市時的股份回購承諾一推了之。

而先行賠付在保護投資者利益方面同樣存在很大問題。雖然保薦機構興業(yè)證券方面設立了賠付基金，但根據(jù)興業(yè)證券對賠付對象的界定，揭露日或更正日之后買入欣泰電氣股票的投資者是得不到賠償?shù)摹６捞╇姎馄墼p發(fā)行的揭露日為2015年7月14日，意味著最近一年來買進欣泰電氣的投資者都不在賠償?shù)姆秶畠?。如此一來，恐怕絕大多數(shù)的投資者都將得不到應有的賠償。

正是基于這一問題，近日有16位律師聯(lián)名上書證監(jiān)會，建議先行賠付實施聽證機制。本人相信，此舉對于完善先行賠付制度是有積極意義的。不過，就欣泰電氣欺詐發(fā)行退市所涉及的投資者損失賠償問題，督促當事人兌現(xiàn)股份回購承諾更有利于保護投資者利益。

雖然欣泰電氣公開毀約，但作為監(jiān)管部門有必要做好追責工作。并且在欣泰電氣IPO時，公司控股股東、董監(jiān)高人員、保薦機構等也都是一并承諾過的，因此，這些人員與機構應當一起來承擔股份回購的責任。作為保薦機構的興業(yè)證券可以將賠付基金拿來回購股份，而其他涉案者，也須承擔責任保證回購承諾的兌現(xiàn)。如在回購時資金不足，應由投資者保護基金先行墊付，然后依法追究當事人責任。

與先行賠付制度相比，兌現(xiàn)股份回購承諾顯然更能保護投資者權益。它不僅守衛(wèi)了中國股市誠信的底線，也解決了投資者損失的賠償問題，同時也讓欺詐發(fā)行強制退市公司達到了快速退市的目的。欣泰電氣退市如何賠償投資者損失，重點就是監(jiān)督落實股份回購承諾的兌現(xiàn)問題。