估值有泡沫？這個問題在獨角獸最多的美國也同樣存在。

盡管獨角獸的成長過程中有風險投資（VC）的支持，但面對這些已經成長起來的明星公司，VC們更想看到的是合適的退出路徑。在美國市場，盡管像Twilio這樣的獨角獸公司在首次公開募股（IPO）上表現(xiàn)出色，但在并購方面依然表現(xiàn)慘淡。

據不完全統(tǒng)計，自今年年初以來發(fā)生了近21起10億美元以上的科技公司并購案，這并不包括一些上市企業(yè)對其他上市企業(yè)的收購，而只是私人科技公司的收購與合并。在這21起并購案中，只有兩家是風險資本支持的獨角獸科技公司，包括被阿里巴巴收購了多數(shù)股權的電子商務平臺Lazada和被思科以14億美元收購的物聯(lián)網平臺供應商Jasper。

偉凱律師事務所發(fā)布的最新報告顯示，今年上半年美國并購交易量同比減少11%，仍保持在歷史強勁水平，但并購估值明顯出現(xiàn)下滑，幅度約30%。從交易量角度來說，TMT領域依舊占據并購交易主導地位，約占美國并購市場整體交易額的22%。由此可見，并購市場交易紅火，市場上不缺買家，他們只是對獨角獸公司似乎不太感興趣，問題或出在估值過高之上。

如今還出現(xiàn)這么一個現(xiàn)象，私募市場中的獨角獸公司估值甚至遠高于公開市場中的對標公司：比如與已經上市的云存儲公司Box相比，Dropbox就顯得估值過高，一度高達100億美元，Box市值目前僅為15億美元。因此，此前市場傳出Dropbox已經開始削減遠近聞名的員工高福利：取消舊金山市內免費班車及健身洗衣服務，同時還將正餐時間推遲一小時至下午7點，而且還將每月接待來賓的數(shù)量限制在5人，而在此前這是不設限的。

這樣看來，少數(shù)擁有盈利能力和高速增長的獨角獸公司依然可以活得很好，但一些“操之過急”的獨角獸公司則會采取這些策略：以較低估值被買下或減慢燒錢速度。無論如何，大多數(shù)獨角獸公司在2016年最后幾個月中可能需要進行大規(guī)模融資。有分析人士預計，2016年下半年美國將有40多家獨角獸公司需要融資，但整個硅谷的資本量連20家都支撐不了。

標桿資本合伙人比爾·柯爾利是美國最著名的投資人之一，參與過Uber、Snapchat的投資。此前，他發(fā)表了一篇長達5700字的文章，引起美國科技界的討論。文章的主題，主要是警告目前硅谷的創(chuàng)業(yè)公司估值過高。比爾·柯爾利表示，太多的硅谷公司融了太多的錢，現(xiàn)在這些企業(yè)有麻煩了，投資人自然也不能幸免，情況正在發(fā)生改變。比爾·柯爾利建議創(chuàng)業(yè)公司要將注意力放在如何盈利上，而不是整天想著去圈錢。他認為有條件的公司應盡快上市，以保證自己的股票具有“長期性價值”。

還是那句話，如果想要通過并購尋求退出，需要明確的一點是收購方從來不缺，只是估值過高的獨角獸并不是最佳標的。