恒大步入利潤(rùn)高增長(zhǎng)通道 投行:此前嚴(yán)重低估盈利能力

人民政協(xié)報(bào)記者 劉艷

半年盈利遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期,中國(guó)恒大(HK.03333)成為香港股市最火熱的“明星股”。

7月25日,中國(guó)恒大(HK.03333)發(fā)布正面盈利預(yù)告,預(yù)期今年上半年凈利潤(rùn)增至去年3倍左右,股東應(yīng)分配利潤(rùn)也將同比大幅上升。受此影響,7月26日,恒大股價(jià)大漲18.08%,次日繼續(xù)沖高,最高達(dá)22.6港元,再創(chuàng)歷史新高。

記者注意到,包括美林美銀、摩根士丹利、中銀國(guó)際等國(guó)際大行均看好恒大前景,紛紛給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí),并預(yù)期公司盈利能力將進(jìn)一步上漲。

盈利進(jìn)入高增長(zhǎng)期

恒大上半年盈利無(wú)疑遠(yuǎn)超上述國(guó)際大行的預(yù)期,中銀國(guó)際坦言,市場(chǎng)此前嚴(yán)重低估了恒大今年的收入水平,也嚴(yán)重低估了公司的毛利率水平。美林美銀預(yù)計(jì),恒大盈利能力將繼續(xù)提升。

強(qiáng)勁的銷(xiāo)售增長(zhǎng),是恒大利潤(rùn)爆發(fā)式增長(zhǎng)的重要原因。克而瑞研究報(bào)告顯示,恒大近十年銷(xiāo)售復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)71.9%。公司去年銷(xiāo)售3734億,同比增幅達(dá)85%,推動(dòng)今年?duì)I業(yè)收入大幅上漲?？紤]到今年上半年恒大銷(xiāo)售額同比大增超七成至2440.9億,全年銷(xiāo)售將突破5000億,有望推動(dòng)明年?duì)I業(yè)收入繼續(xù)大漲,并實(shí)現(xiàn)更高利潤(rùn)。

克而瑞研究認(rèn)為,今年年初許家印提出恒大要由“規(guī)模型”向“規(guī)模+效益型”轉(zhuǎn)變,降低成本、提高效益是最主要手段。在控制成本方面,恒大采用統(tǒng)一規(guī)劃、統(tǒng)一招標(biāo)、統(tǒng)一配送的標(biāo)準(zhǔn)化運(yùn)營(yíng)模式,并大力降低了營(yíng)銷(xiāo)、管理、財(cái)務(wù)三大費(fèi)用。今年公司成功發(fā)行利率最低6.25%的美元債替換前期的高成本債務(wù),實(shí)現(xiàn)利息支出大幅下降。

另一方面,恒大堅(jiān)持打造高性?xún)r(jià)比精品住宅,近兩年更積極提升產(chǎn)品附加值,嚴(yán)格要求項(xiàng)目的施工單位必須為全國(guó)前十強(qiáng),所用材料均為國(guó)內(nèi)外知名品牌,園林環(huán)境均按豪宅標(biāo)準(zhǔn)設(shè)計(jì),并通過(guò)配套先行、升級(jí)物業(yè)服務(wù)、完善售后等措施,不斷提升產(chǎn)品附加值。

此外,恒大還在2015年首創(chuàng)“無(wú)理由退房”,成為全國(guó)唯一全部精裝修交樓和實(shí)施無(wú)理由退房的房企。“無(wú)理由退房既顯示了恒大對(duì)自己品質(zhì)的信心,也大大提高消費(fèi)者的購(gòu)房欲望,是推動(dòng)其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要原因”,克而瑞分析稱(chēng)。

法國(guó)巴黎銀行研報(bào)指出,隨著恒大更專(zhuān)注于提升盈利能力,將使公司利潤(rùn)進(jìn)一步釋放,預(yù)計(jì)恒大2017-2019年的利潤(rùn)將有重大提升。

多利好推動(dòng)市值創(chuàng)新高

自盈利預(yù)告發(fā)布以來(lái),恒大股價(jià)持續(xù)大漲,成為內(nèi)房股中的龍頭股。但在業(yè)內(nèi)人士看來(lái),恒大股價(jià)漲勢(shì)或遠(yuǎn)沒(méi)到盡頭,高分紅以及多元產(chǎn)業(yè)發(fā)力將成為投資者看好的重要因素。

對(duì)于投資者而言,盈利高增長(zhǎng)意味著豐厚的分紅回報(bào)。據(jù)花旗銀行董事總經(jīng)理蔡金強(qiáng)預(yù)測(cè),“按最新收盤(pán)價(jià)(17.7港元)計(jì)算,恒大分紅回報(bào)率將達(dá)到11%左右”。據(jù)此,假設(shè)股價(jià)為25港元,恒大分紅回報(bào)率仍可達(dá)8%,是資本市場(chǎng)分紅回報(bào)率最高的股票之一,這意味著恒大股價(jià)仍然被低估。

摩根士丹利也對(duì)恒大的分紅信心十足,其稱(chēng):“根據(jù)公司以往分紅比例測(cè)算,預(yù)計(jì)其分紅回報(bào)率將是市場(chǎng)最高之一。因此恒大極有可能引領(lǐng)行業(yè)未來(lái)15日的漲勢(shì)?！?/p>

此外,隨著恒大完成向“房地產(chǎn)+服務(wù)業(yè)”轉(zhuǎn)型,多元產(chǎn)業(yè)有望為公司帶來(lái)新的贏利點(diǎn)。在克而瑞看來(lái),恒大所布局的新產(chǎn)業(yè)均圍繞民生需求,擁有巨大的發(fā)展?jié)摿?像健康產(chǎn)業(yè)預(yù)計(jì)2030年總規(guī)模將達(dá)16萬(wàn)億。恒大的品牌效應(yīng)有助于恒大進(jìn)行新產(chǎn)業(yè)拓展,多元產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展將成為恒大利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)的新動(dòng)力。