東北證券銀行業(yè)分析師胡文豪表示，此次央行定向降準(zhǔn)普惠金融的政策，僅上市銀行第一檔能夠釋放的基礎(chǔ)貨幣就將達(dá)到2700億，而第二檔在剔除掉2016年末和2017年年中法定存準(zhǔn)率均未下調(diào)的銀行，預(yù)計將釋放5500億的基礎(chǔ)貨幣。

定向降準(zhǔn)普惠金融

根據(jù)國務(wù)院部署，為支持金融機(jī)構(gòu)發(fā)展普惠金融業(yè)務(wù)，聚焦單戶授信500萬元以下的小微企業(yè)貸款、個體工商戶和小微企業(yè)主經(jīng)營性貸款以及農(nóng)戶生產(chǎn)經(jīng)營、創(chuàng)業(yè)擔(dān)保、建檔立卡貧困人口、助學(xué)等貸款，人民銀行決定統(tǒng)一對上述貸款增量或余額占全部貸款增量或余額達(dá)到一定比例的商業(yè)銀行實(shí)施定向降準(zhǔn)政策。

具體而言，即：凡是前一年上述貸款余額或增量占比達(dá)到1.5%的商業(yè)銀行，存款準(zhǔn)備金率可在人民銀行公布的基準(zhǔn)檔基礎(chǔ)上下調(diào)0.5個百分點(diǎn)；前一年上述貸款余額或增量占比達(dá)到10%的商業(yè)銀行，存款準(zhǔn)備金率可按累進(jìn)原則在第一檔基礎(chǔ)上再下調(diào)1個百分點(diǎn)。上述措施將從2018年起實(shí)施。

金融分析師康雯認(rèn)為此次定向降準(zhǔn)是“定向?qū)捤伞?、“定向鼓勵”的信號，是對資金市場緊張情緒定向的“查漏補(bǔ)缺”?？钓┲赋?，促進(jìn)資金流向涉及國民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定根本的農(nóng)業(yè)和小微企業(yè)，對于維護(hù)金融穩(wěn)定大局，不讓因全球貨幣的緊縮情緒而帶來的資金外流壓力率先釋放在普惠金融領(lǐng)域具有一定緩解作用。同時，推遲執(zhí)行政策，有利于使資金流向的方向更智慧，不救眼下注定破滅的泡沫，只救“挺一挺，還有前景可期”的部分。

億歐智庫金融分析師薄純敏也表示，此次央行定向降準(zhǔn)是2014年對小微企業(yè)和“三農(nóng)”領(lǐng)域?qū)嵤┑慕禍?zhǔn)政策的廣度與深度的優(yōu)化。一方面，此次政策的廣度擴(kuò)展到脫貧攻堅和“雙創(chuàng)”等領(lǐng)域；另一方面，從“先給錢后做事”到“先做事后給錢”的政策方案調(diào)整，提高了政策精準(zhǔn)性和有效性?？偟膩砜创舜味ㄏ蚪禍?zhǔn)，是對“服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)”、“建設(shè)普惠金融體系”的進(jìn)一步深入貫徹落實(shí)，主要體現(xiàn)在以下幾個方面：一是，通過政策引導(dǎo)商業(yè)銀行降低中小企業(yè)融資成本，進(jìn)而推動中小企業(yè)的發(fā)展；二是，優(yōu)化商業(yè)銀行的貸款結(jié)構(gòu)，提高中小微企業(yè)的貸款占比；三是，推動居民消費(fèi)的發(fā)展，提高消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率。

除此之外，不少業(yè)務(wù)人士還注意到此次政策的兩個“創(chuàng)新點(diǎn)”，并對未來定向降準(zhǔn)工具的使用抱以更多的期待。

定向降準(zhǔn)的歷史梳理

根據(jù)東北銀行證券分析師胡文豪的統(tǒng)計，定向降準(zhǔn)的工具自2014年第一次使用起，一共被使用了8次。(見表：央行歷次定向降準(zhǔn))

胡文豪分析道，第1、2次定向降準(zhǔn)可以看做是一次定向降準(zhǔn)的兩個階段。第2次定向降準(zhǔn)是對第1次定向降準(zhǔn)的范圍擴(kuò)大。2次定向降準(zhǔn)覆蓋大約2/3的城商行、80%的非縣域農(nóng)商行和90%的非縣域農(nóng)合行。這兩次定向降準(zhǔn)合在一起，可以看做是央行測試新貨幣工具(定向降準(zhǔn))的一次嘗試，目的是釋放一定的流動性，且引導(dǎo)信貸投向。第4、5次定向降準(zhǔn)均單獨(dú)提到國有、股份行，但要求有差異。第5次將之前要求的“符合審慎經(jīng)營要求”去掉了。定向降準(zhǔn)的范圍有所擴(kuò)大。而本次(第8次)的定向降準(zhǔn)和之前有很大不同。一是之前幾次定向降準(zhǔn)是央行在定向降準(zhǔn)前已有可測算的數(shù)據(jù)，能夠大體知道定向降準(zhǔn)的覆蓋范圍，也就知道了能夠把握釋放流動性的量。而本次定向降準(zhǔn)提前一個季度告知，引導(dǎo)信貸的意圖較之前更為明顯，但相應(yīng)地，釋放流動性的量就不能很準(zhǔn)確地把握。二是引入MPA和優(yōu)化信貸投放方向，顯然是對之前定向降準(zhǔn)政策的改善和監(jiān)管體系的統(tǒng)一。

而根據(jù)上市銀行2017年中報披露的法定存款準(zhǔn)備金率的統(tǒng)計，胡文豪團(tuán)隊測得上市銀行在本次定向降準(zhǔn)的第一檔將釋放2700億的基礎(chǔ)貨幣。第二檔，胡文豪團(tuán)隊剔除掉2016年末和2017年年中法定存準(zhǔn)率均未下調(diào)的銀行，測得上市銀行將釋放5500億的基礎(chǔ)貨幣。因此，胡文豪團(tuán)隊認(rèn)為，此次央行定向降準(zhǔn)的變動，僅上市銀行能夠釋放的流動性就在2700億到5500億之間。

“延遲降準(zhǔn)”引導(dǎo)作用可能有限

雖然業(yè)內(nèi)人士大多表示，延遲降準(zhǔn)是此次央行使用定向降準(zhǔn)工具的一大改進(jìn)。但具體到本次政策的作用范圍來看，其對商業(yè)銀行在2017年最后一個季度積極開展普惠金融業(yè)務(wù)的引導(dǎo)作用可能有限，胡文豪表示，“很多銀行本身其實(shí)就已經(jīng)達(dá)到了此次政策要求的降準(zhǔn)的水平，而差幅較大的銀行可能也不會因此而‘大動干戈’，唯一真正影響到的可能就是那些‘差一點(diǎn)就能達(dá)標(biāo)’的銀行，但這部分能動員起來的資本量相對就少得多。銀行具體展業(yè)起來還是會傾向于服務(wù)一些業(yè)務(wù)量較大、風(fēng)險相當(dāng)小的客戶，當(dāng)然，如果是將普惠金融業(yè)務(wù)作為特色去發(fā)展的銀行就另當(dāng)別論了?！?/p>

網(wǎng)貸之家研究院院長于百程也表示，此次定向降準(zhǔn)的目的是鼓勵銀行給小企業(yè)貸款，而小企業(yè)則是借貸類互聯(lián)網(wǎng)金融公司重點(diǎn)服務(wù)的對象，這會使銀行和互聯(lián)網(wǎng)金融公司間形成一定的交集競爭，但雙方服務(wù)的群體和方式并不一致，整體影響不大。銀行具體放給哪些企業(yè)，放多少仍然還是銀行成本、風(fēng)險、收益三者平衡后的決定。

北京晨報記者 陳小兵 王爽

-名詞解釋

何為MPA(宏觀審慎評估體系)？

2016年中國人民銀行宣布將現(xiàn)有的差別準(zhǔn)備金動態(tài)調(diào)整和合意貸款管理機(jī)制升級為宏觀審慎評估體系(Macro Prudential Assessment，簡稱MPA)，從資本和杠桿、資產(chǎn)負(fù)債、流動性、定價行為、資產(chǎn)質(zhì)量、跨境融資風(fēng)險、信貸政策執(zhí)行情況等七個方面引導(dǎo)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)自我約束和自律管理。其中資本充足率是評估體系的核心。

MPA按每季度的數(shù)據(jù)進(jìn)行事后評估，同時按月進(jìn)行事中事后監(jiān)測和引導(dǎo)?？傮w來看，MPA體系的建立，有助于提升監(jiān)管機(jī)構(gòu)間的協(xié)調(diào)效率，更好地降低社會融資成本，提高貨幣政策向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)效果，同時更有力地防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險。