日前，國務(wù)院新聞辦舉行新聞發(fā)布會，中國證監(jiān)會相關(guān)負(fù)責(zé)人就設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制等內(nèi)容進(jìn)行了介紹并就熱點問題答記者問。證監(jiān)會指出，科創(chuàng)板不是簡單增加一個“板”，其核心在于制度創(chuàng)新和改革。分析人士普遍預(yù)計，注冊制有利于拓寬融資渠道、完善信息披露、鼓勵創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新，這一改革將對中國資本市場健康發(fā)展形成長期利好。

注冊制與核準(zhǔn)制大不同

科創(chuàng)板試點的注冊制與現(xiàn)有主板施行的核準(zhǔn)制有何區(qū)別？中國證監(jiān)會副主席方星海將其概括為五個方面：

一是發(fā)行條件有所放寬。無論是注冊制還是目前的核準(zhǔn)制，都有一些發(fā)行上市的硬條件，這些條件在注冊制下有所放寬。例如，核準(zhǔn)制要求企業(yè)連續(xù)幾年盈利，科創(chuàng)板試點注冊制則將允許沒有盈利的企業(yè)上市。

二是信息披露更加嚴(yán)格。注冊制試點將實行以信息披露為中心的發(fā)行審核制度。發(fā)行人是信息披露的第一責(zé)任人，中介機(jī)構(gòu)應(yīng)勤勉盡責(zé)，二者應(yīng)充分披露投資者作出價值判斷和投資決策所必需的信息，確保信息披露真實、準(zhǔn)確、完整。

三是發(fā)行承銷機(jī)制市場化。注冊制試點過程中，新股的發(fā)行價格、規(guī)模，發(fā)的股票市值多少，發(fā)行節(jié)奏等都要通過市場化方式?jīng)Q定。

四是中介機(jī)構(gòu)責(zé)任將會強(qiáng)化。為保護(hù)投資者利益，注冊制試點將更加強(qiáng)化券商、會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)的盡職調(diào)查義務(wù)和核查把關(guān)責(zé)任，實行依法治市、執(zhí)法必嚴(yán)、違法必究，大幅提高違法違規(guī)成本。

五是配套措施更加健全。注冊制試點要解決資本市場違法成本過低的問題，要建立良好的法治、市場和誠信環(huán)境，特別是完善法治建設(shè)，采取更加豐富的手段提高持續(xù)監(jiān)管能力。

市場自行決定企業(yè)價值

對于科創(chuàng)板試點注冊制，各界普遍給予了很高期待。武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新指出，首次公開募股（IPO）市場化是注冊制的最重要內(nèi)核?？苿?chuàng)板試點注冊制，就是要讓A股一級市場“去行政化”，通過市場化方式?jīng)Q定IPO節(jié)奏、定價及規(guī)模，讓投資者學(xué)會“用腳投票”。星石投資首席執(zhí)行官楊玲認(rèn)為，作為股票發(fā)行制度的重大變化，注冊制可以降低科創(chuàng)板企業(yè)上市的門檻，降低企業(yè)上市的時間成本，減少由于審核時間過長導(dǎo)致的業(yè)績“變臉”情況。未來，科創(chuàng)板以及注冊制試點必將在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中發(fā)揮越來越明顯的作用。

值得注意的是，注冊制雖然放寬了上市門檻，但并不意味著無限放寬。證監(jiān)會副主席李超在談及科創(chuàng)板試點注冊制對二級市場影響時強(qiáng)調(diào)，科創(chuàng)板有嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)和相應(yīng)程序，實施注冊制不是說誰想上市就可以上市。同時，科創(chuàng)板注重市場機(jī)制與市場約束，只要中介機(jī)構(gòu)、發(fā)行人、投資者、監(jiān)管部門等各方歸位盡責(zé)，科創(chuàng)板就不會出現(xiàn)“大水漫灌”的局面。

上海交通大學(xué)安泰經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院金融系主任吳文鋒在接受本報記者采訪時指出，注冊制的主要特征就是不再需要依靠監(jiān)管者判定企業(yè)是否適合上市，而是在一定的制度規(guī)則下，讓市場自行決定企業(yè)在資本市場上的價值。

“需要看到，資本市場的一大特征就是市場化程度高，可以及時有效地發(fā)現(xiàn)價格、配置資源?！眳俏匿h說。

增強(qiáng)對實體經(jīng)濟(jì)的包容性

證監(jiān)會強(qiáng)調(diào)，設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制的主要目的，是增強(qiáng)資本市場對實體經(jīng)濟(jì)的包容性，更好地服務(wù)具有核心技術(shù)、行業(yè)領(lǐng)先、有良好發(fā)展前景和口碑的企業(yè)，通過改革進(jìn)一步完善支持創(chuàng)新的資本形成機(jī)制。

資本市場的這一改革舉措，顯然著眼于中國經(jīng)濟(jì)邁向高質(zhì)量發(fā)展和轉(zhuǎn)型升級。“過去20多年來，以風(fēng)險投資為代表的股權(quán)投資為中國一大批科技型企業(yè)的發(fā)展壯大提供了寶貴資金、做出了很大貢獻(xiàn)。盡管對資本市場來說，不可能身處其中的每一家企業(yè)都成功實現(xiàn)大幅成長，但資本市場本身存在的‘風(fēng)險共擔(dān)機(jī)制’則會使成功企業(yè)帶來的財富增長彌補(bǔ)失敗企業(yè)所消耗的要素?fù)p失，最終實現(xiàn)市場整體的健康發(fā)展。”吳文鋒說。

吳文鋒進(jìn)一步指出，一方面，中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，需要培育大量新興優(yōu)質(zhì)企業(yè)；另一方面，傳統(tǒng)銀行體系主導(dǎo)的間接融資和主板審核制下的直接融資又不能完全滿足企業(yè)需要。在此背景下，設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制不僅有其必要性，而且意義深遠(yuǎn)。記者 王俊嶺