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          市場回歸理性 藝術(shù)品信托面臨變現(xiàn)困境

          2014年12月22日 10:14 | 作者:陳植| 來源:21世紀經(jīng)濟報道
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            來源:21世紀經(jīng)濟報道  記者:陳植

           

            一度倍受追捧的藝術(shù)品信托,開始為近幾年藝術(shù)品投資泡沫破裂“買單”。

           

            近期,一款名為“中信墨韻1號藝術(shù)品投資基金集合資金信托計劃(查詢信托產(chǎn)品)”(下稱“中信墨韻1號”)的藝術(shù)品信托產(chǎn)品出現(xiàn)兌付風(fēng)波——這款產(chǎn)品本應(yīng)在今年8月到期兌付,至今仍有部分投資者尚未收到本金和利息。

           

            在一位藝術(shù)品投資基金負責(zé)人看來,最近兩年藝術(shù)品投資熱迅速降溫,導(dǎo)致個別藝術(shù)品信托產(chǎn)品難以套現(xiàn)所投資的藝術(shù)品,已經(jīng)直接影響到產(chǎn)品兌付安全。目前中信墨韻1號面臨的兌付風(fēng)波,也是因為其投資的23件中國書畫藝術(shù)作品未能全部套現(xiàn)。

           

            “甚至個別藝術(shù)品信托產(chǎn)品融資方當(dāng)初發(fā)行產(chǎn)品就是為了融資,一見藝術(shù)品估值下滑,打算不再履行還款義務(wù),直接拿藝術(shù)品抵債。”他說。這無形間給投資者資金安全帶來不小的考驗,一方面這些藝術(shù)品套現(xiàn)價格未必能滿足投資者的本金利息收益;另一方面在處理套現(xiàn)藝術(shù)品期間,同樣可能隱藏不為人知的利益輸送灰色操作地帶。

           

            剛性兌付漸行漸難

           

            資料顯示,中信墨韻1號始于2011年8月12日,期限為36個月,理應(yīng)在今年8月12日到期兌付。該信托計劃所募集的資金主要由中信信托根據(jù)投資顧問——深圳杏石投資管理有限公司(下稱“杏石投資”)的投資建議,參與近現(xiàn)代和當(dāng)代中國書畫作品類藝術(shù)品交易,閑置資金則用于銀行存款、貨幣市場基金投資等,產(chǎn)品預(yù)期年化收益率不低于6%。

           

            今年7月,中信信托突然發(fā)布公告稱,該信托計劃面臨著流動性風(fēng)險。主要原因是今年以來受到宏觀經(jīng)濟形勢影響,加之藝術(shù)品市場急速降溫,對藝術(shù)品銷售帶來較大的負面影響。雖經(jīng)與投資顧問及其他相關(guān)人士反復(fù)溝通,已達成部分藝術(shù)品銷售意向,但仍存在較大不確定性,因而信托計劃面臨著流動性風(fēng)險,到期信托財產(chǎn)或?qū)o法全部變現(xiàn)。

           

            一位知情人士透露,目前中信墨韻1號兌付逾期近4個月,仍有部分投資者尚未拿到產(chǎn)品本金和利息。

           

            基于上述情況,這部分投資者除了要求杏石投資盡快履行產(chǎn)品兌付義務(wù)外,還找到產(chǎn)品托管銀行與信托公司,希望這些機構(gòu)能夠剛性兌付。

           

            “要說服信托公司或銀行進行剛性兌付的操作難度相當(dāng)高。”上述知情人士說,通常信托公司之所以愿意剛性兌付,是因為其發(fā)現(xiàn)自身設(shè)計的信托產(chǎn)品不夠規(guī)范、在信息披露方面有遺漏、在后期管理方面有瑕疵等問題,一旦產(chǎn)品出現(xiàn)兌付風(fēng)險,信托機構(gòu)意識到自身沒有充分履行受托人職責(zé),包括產(chǎn)品信息披露問題、盡職調(diào)查問題、風(fēng)險定價問題、后期管理和運營問題等,與其打官司敗訴賠錢,不如剛性兌付和解。而銀行進行賠付的前提是,產(chǎn)品代銷與資金托管過程中存在一定過失。

           

            “除非投資者能夠找到最直接的證據(jù),證明信托公司或托管銀行存在這些操作瑕疵,方可要求他們先行墊付。”該知情人士指出。但這往往需要投資者十分熟悉信托公司與銀行的每個操作流程的合規(guī)性。

           

            21世紀經(jīng)濟報道記者了解到,在尋求銀行與信托公司剛性兌付無果后,投資者開始要求中信墨韻1號相關(guān)擔(dān)保機構(gòu)履行兌付義務(wù)。

           

            按照中信墨韻1號條款規(guī)定,杏石投資承諾信托計劃終止時,若仍有未賣出的藝術(shù)品,則由其全部回購?;刭弮r格為未賣出藝術(shù)品買入價的1.3倍。為了履行上述回購義務(wù),深圳深業(yè)融資擔(dān)保有限公司提供不可撤銷連帶責(zé)任保證擔(dān)保。

           

            但這位知情人士透露,擔(dān)保機構(gòu)對此有兩點回應(yīng),一是尚未聯(lián)系到杏石投資,無法就擔(dān)保兌付問題進行充分溝通;二是在履行擔(dān)保兌付義務(wù)前,擔(dān)保機構(gòu)也需要對這款信托產(chǎn)品所投資的藝術(shù)品真?zhèn)涡赃M行鑒定。

           

            “其實,藝術(shù)品投資市場一直存在藝術(shù)品真?zhèn)涡澡b定難的問題,甚至有機構(gòu)通過拍賣市場自買自拍抬高藝術(shù)品估值,若擔(dān)保機構(gòu)發(fā)現(xiàn)其中部分藝術(shù)品屬于贗品,或者存在價值虛高問題,又會引起新的賠付款分歧,投資者要拿回本金利息,又得等一段時間。”上述知情人士認為。

           

            記者致電擔(dān)保機構(gòu)人士求證,對方表示相關(guān)處理結(jié)果以公司官方回復(fù)為準。

           

            藝術(shù)品變現(xiàn)難題

           

            在多位藝術(shù)品業(yè)內(nèi)人士看來,中信墨韻1號的兌付風(fēng)波,某種程度上是最近兩年藝術(shù)品投資市場迅速降溫的一個縮影。

           

            據(jù)上述藝術(shù)品投資基金負責(zé)人介紹,目前存續(xù)期限在1-2年的藝術(shù)品投資基金,也曾出現(xiàn)過不少兌付違約狀況,原因同樣是藝術(shù)品投資遇冷,導(dǎo)致藝術(shù)品難以短期套現(xiàn)。

           

            “不過,藝術(shù)品信托融資方與基金管理人有自己的應(yīng)對策略。”他說,除了傳統(tǒng)的拍賣出售途徑,最近一兩年他們更傾向于通過私人渠道解決藝術(shù)品套現(xiàn)問題,主要操作手段包括私人買賣、借助銀行申請藝術(shù)品質(zhì)押貸款,甚至發(fā)行一個新信托產(chǎn)品或藝術(shù)品基金借新還舊。

           

            但是這些操作手法往往暗藏利益輸送,由于國內(nèi)缺乏權(quán)威的藝術(shù)品鑒定機構(gòu)進行準確估值,加之不少藝術(shù)品真?zhèn)坞y辯,買賣雙方往往針對一件藝術(shù)品存在很大的估值分歧,無形間給利益輸送帶來相當(dāng)大的操作空間。比如藝術(shù)品基金管理人有可能將一件價值1000萬元的藝術(shù)品,低價以500萬元出售給某些利益相關(guān)方,從中收取額外的傭金,受損害的則是藝術(shù)品信托或基金產(chǎn)品出資人的利益。

           

            在這位藝術(shù)品投資基金負責(zé)人看來,投資者要維護自身投資權(quán)益,有必要在藝術(shù)品信托計劃或基金產(chǎn)品引入某些特定約束條款,比如藝術(shù)品基金管理人若要通過私人渠道出售基金的藝術(shù)品投資組合,首先需要得到全部出資人認可,并在出售價格方面達成共識。

           

            在不少業(yè)內(nèi)人士看來,這種風(fēng)控做法操作起來也有一定難度。主要原因是藝術(shù)品投資買賣與估值需要很強的專業(yè)性,一般投資者對此不夠了解,容易被誤導(dǎo)。

           

          編輯:邢賀揚

          關(guān)鍵詞:藝術(shù)品信托

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