不論是基于美國經(jīng)濟(jì)增長耐力，創(chuàng)新增長動(dòng)力，還是基于全球經(jīng)濟(jì)走勢(shì)分化，美元與其他貨幣的相對(duì)價(jià)格，美元世界貨幣地位等看，短期的美元指數(shù)偏弱走勢(shì)，并不能低估美元正在聚斂的引力。

農(nóng)歷新年假期期間，受美國部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏弱，歐日相繼實(shí)行負(fù)利率等因素影響，全球金融市場(chǎng)和美元指數(shù)都出現(xiàn)了一波急跌行情，國內(nèi)投資者在紅包市場(chǎng)中“錯(cuò)失”了做空全球市場(chǎng)的一波機(jī)遇。

隨著美元指數(shù)由2月1日的99.5617下探至2月13日的95.9735，剛剛假期結(jié)束的人們，在全球經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)普遍偏弱背景下，開始焦慮于換美元還是換黃金的這個(gè)不是問題的問題。盡管，前段時(shí)間美元指數(shù)走弱，多少紓緩了一些施壓在人民幣之上的貶值壓力。

不過，據(jù)此判研美元正在褪色，讓位于黃金則顯得太過武斷。近期美元指數(shù)的偏弱走勢(shì)更多是一些短期干擾因素所致，從中長期因素看，維系美元相對(duì)強(qiáng)勢(shì)地位的因素并未有效撼動(dòng)。

首先，美國最新公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半，但經(jīng)過經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)出清后，美國經(jīng)濟(jì)增長的腳步并沒有被打瘸，就業(yè)和零售數(shù)據(jù)等依然表現(xiàn)不俗，美國經(jīng)濟(jì)中的創(chuàng)新動(dòng)力依然在加速布局。

其次，美國與歐盟、日本和新興經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)分化，正趨向強(qiáng)化態(tài)勢(shì)，這表現(xiàn)為美元在中長期來看是最堅(jiān)強(qiáng)的貨幣，幾乎沒有之一。歐日和新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)的偏弱會(huì)影響美國經(jīng)濟(jì)，但從相對(duì)增速看，其他經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長越偏弱，且偏弱的周期越長，將越強(qiáng)化美元的吸引力。如其他經(jīng)濟(jì)體較高的衰退概率，日益邊際遞減甚至對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇負(fù)相關(guān)的寬松貨幣政策持續(xù)時(shí)間越長，全球市場(chǎng)避險(xiǎn)性需求將強(qiáng)化美元走強(qiáng)預(yù)期。正所謂筷子里的旗桿，美國經(jīng)濟(jì)相對(duì)好于其他經(jīng)濟(jì)體，將強(qiáng)化美元資產(chǎn)的避險(xiǎn)配置預(yù)期。

當(dāng)然，美元指數(shù)的中長期走強(qiáng)是一個(gè)不斷蜿蜒的過程，即所謂強(qiáng)中伴弱的慢牛過程。依然寬松的貨幣政策周期，在降低美國創(chuàng)新成本的同時(shí)，也在刺激美國的資產(chǎn)價(jià)格泡沫，使大量缺乏競(jìng)爭力的產(chǎn)業(yè)和項(xiàng)目受到蠱惑。最為典型的是部分缺乏競(jìng)爭力的頁巖氣項(xiàng)目曾一度受到不合理的激勵(lì)，這客觀上使美元指數(shù)和美元資產(chǎn)的趨強(qiáng)走勢(shì)蜿蜒曲折。

美國金融市場(chǎng)相對(duì)比較發(fā)達(dá)，市場(chǎng)定價(jià)能力和風(fēng)險(xiǎn)管理水平，以及市場(chǎng)容錯(cuò)糾錯(cuò)機(jī)制等都相對(duì)有效，市場(chǎng)自我修復(fù)能力并沒有因美聯(lián)儲(chǔ)的長期扭曲政策而失去效用，這也使得美元走勢(shì)充滿反復(fù)。

此外，在全球經(jīng)濟(jì)走勢(shì)分化下，美元走強(qiáng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)來說是一個(gè)重負(fù)。對(duì)美國來說，過度強(qiáng)勢(shì)的美元對(duì)經(jīng)濟(jì)具有負(fù)面影響，對(duì)其他國家來說，過度強(qiáng)勢(shì)的美元，會(huì)強(qiáng)化美元引力波，導(dǎo)致這些國家資金外流風(fēng)險(xiǎn)和國際收支壓力，影響這些國家寬松貨幣政策的執(zhí)行效率。因此，從國際貨幣政策協(xié)調(diào)上，避免美元過度而持續(xù)地走強(qiáng)，具有一定的共識(shí)，是為最近市場(chǎng)風(fēng)傳“新廣場(chǎng)協(xié)議”的緣由之一。

不論是基于美國經(jīng)濟(jì)增長耐力，創(chuàng)新增長動(dòng)力，還是基于全球經(jīng)濟(jì)走勢(shì)分化，美元與其他貨幣的相對(duì)價(jià)格，美元世界貨幣地位等看，短期的美元指數(shù)偏弱走勢(shì)，并不能低估美元正在聚斂的引力。之于中國而言，在正視美元“引力波”的同時(shí)，更要利用好美元指數(shù)的蜿蜒曲折，做好風(fēng)險(xiǎn)防范，助力經(jīng)濟(jì)社會(huì)的轉(zhuǎn)型和改革大業(yè)的實(shí)至名歸。

□劉曉忠（財(cái)經(jīng)專欄作家）