編者按:全國金融工作會議14日至15日在北京召開,對當前和今后一個時期我國金融工作進行了全面部署。那么,會議到底傳遞了什么信息?對未來幾年金融工作進行了怎樣的頂層規(guī)劃?本報邀請多位專家全方位解讀,以饗讀者。

金融服務實體經(jīng)濟

直接融資獲力挺

引導資金支持實體經(jīng)濟發(fā)展

“我們歷來存在融資結構不合理的詬病,間接融資比重過大,這就造成一旦出現(xiàn)經(jīng)濟周期回落,銀行資產(chǎn)出現(xiàn)壞賬率提升,產(chǎn)生系統(tǒng)性風險,對政策形成反制,所以,政府一直提倡加大直接融資?！甭?lián)儲證券首席投資顧問胡曉輝7月16日在接受《證券日報》記者采訪時表示,過去,我們資本市場由于基礎制度不完善,各種套利、內幕交易等存在,限制了擴大直接融資規(guī)模。

“隨著監(jiān)管層堅決打擊套利,嚴管大股東‘清倉式’減持,嚴打各種非法金融,堅決打擊各種內幕交易等違法違規(guī)行為,將有效堵住套利資金的通道?！焙鷷暂x表示。

他進一步表示,未來,隨著A股加入MSCI,債券通“北上通”的開通,個稅遞延型養(yǎng)老保險的推出,以及養(yǎng)老金、企業(yè)年金的入市,遠期將有超過4萬億元-6萬億元合規(guī)資金逐步進入市場?！昂侠硪龑зY金支持實體經(jīng)濟,我們的經(jīng)濟前景更加光明?！?/p>

“考慮到目前中國實體經(jīng)濟和金融體系發(fā)展的階段和特征,中央依然采取的是鼓勵直接融資和間接融資并舉的發(fā)展策略,只不過在直接融資層面更多的是希望通過創(chuàng)新來提升增量?！蹦Ω康だA鑫證券首席經(jīng)濟學家章俊告訴《證券日報》記者。

東方金誠評級副總監(jiān)俞春江昨日告訴《證券日報》記者,資本市場向實體經(jīng)濟進一步傾斜資金,實體經(jīng)濟在資本市場上的直接融資將迎來新的機會,在債券市場的融資規(guī)模有望得到進一步提升,股票市場和債券市場有望繼續(xù)快速擴容。

在光大證券首席分析師滕印看來,目前中國總體金融結構仍以銀行間接融資為主,直接融資成為制約金融服務實體經(jīng)濟的短板。提高直接融資比重,就要不斷推進資本市場制度建設,要完善主板市場基礎性制度,積極發(fā)展創(chuàng)業(yè)板、新三板,規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權市場,以合格機構投資者和場外市場為主發(fā)展債券市場,為擴大直接融資創(chuàng)造更好條件。

改善間接融資結構

推動各類銀行戰(zhàn)略轉型

中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍昨日在接受《證券日報》記者采訪時表示,為應對經(jīng)濟結構的調整,各類銀行的金融服務模式也要進行調整,從服務于大企業(yè)、大項目的投資模式,向更加具有創(chuàng)新能力的高質量、高效益的投資模式進行金融服務發(fā)展。

“相對于傳統(tǒng)的經(jīng)濟發(fā)展模式,新的發(fā)展模式對新的融資有更高的要求。不僅大型的國有銀行要面臨轉型任務,中小銀行和民營機構也面臨類似問題,要進行融資結構的轉變,完成新的定位?！壁w錫軍表示。

趙錫軍表示,新環(huán)境的變化在加快著各類銀行戰(zhàn)略轉型,包括市場化的發(fā)展,例如利率的市場化;技術的發(fā)展,例如互聯(lián)網(wǎng)技術、通訊技術、人工智能的發(fā)展,都在迫使各類銀行不斷改善融資結構,進行戰(zhàn)略轉型。

中國國際經(jīng)濟交流中心副總經(jīng)濟師徐洪才昨日對《證券日報》記者表示,間接融資結構也需要創(chuàng)新,如今互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的如火如荼,傳統(tǒng)的金融業(yè)務如果不主動合作,就會被互聯(lián)網(wǎng)金融所超越。要發(fā)展普惠金融,互聯(lián)網(wǎng)金融有自己獨特的優(yōu)勢,所以傳統(tǒng)銀行要跟互聯(lián)網(wǎng)金融合作,進行優(yōu)勢互補。

趙錫軍表示,目前間接融資結構的調整還在剛開始階段,要徹底改善間接融資結構,適應新的發(fā)展模式,還有很多工作要做。特別是對理念、戰(zhàn)略、機制的建設,以及產(chǎn)品的創(chuàng)新和風險的管理,這是個全方位的調整過程。

保險業(yè)回歸風險保障主業(yè)

支持實體經(jīng)濟發(fā)展

北京工商大學保險研究中心主任王緒瑾昨日對《證券日報》記者表示,保險是市場經(jīng)濟風險管理的主要手段。保險業(yè)要發(fā)揮長期穩(wěn)健風險管理和保障功能,首先要做到自身的穩(wěn)健;二是對資本市場起到穩(wěn)健作用;三是對實體經(jīng)濟起到保駕護航的作用。

王緒瑾表示,資本市場要姓“資”,不姓“融”,更不能成為上市公司高管減持的手段,那么,保險公司通過資本市場可以實現(xiàn)保值增值的目的,這也有助于整個保險行業(yè)的穩(wěn)定和發(fā)展。

他還強調,社會保險要姓“社”,不能姓“商”,以保證社會保險有一定的保費收入,避免社會保險擠占商業(yè)保險的市場。與此同時,行業(yè)自律應發(fā)揮作用,進一步完善對行業(yè)的服務。另外,在監(jiān)管方面,我國償二代制度正式實施之后,應在探索中繼續(xù)不斷的完善。最后,我國的政策扶持要到位,法律也需進一步完善,各個政府部門之間對商業(yè)保險要起到協(xié)調、合作共贏的作用。

國務院發(fā)展研究中心金融研究所教授朱俊生昨日對《證券日報》記者表示,保險業(yè)要繼續(xù)立足于保障的根本屬性,為全社會風險管理提供有力支撐。要通過產(chǎn)品與商業(yè)模式創(chuàng)新,提升保險的滲透率,拓寬災害損失補償渠道,提高保險對災害損失的補償比例,從而更好地發(fā)揮經(jīng)濟補償?shù)墓δ?分散和轉移實體經(jīng)濟運行中的風險。

在資本市場方面,朱俊生表示,此次會議提出要把發(fā)展直接融資放在重要位置,那么,保險資金是資本市場上發(fā)展直接融資的非常重要的機構投資者,其體量大、期限長的特征,理論上可以發(fā)揮保險資金長期投資和價值投資的作用。

推動經(jīng)濟去杠桿

推進國有企業(yè)去杠桿增強企業(yè)活力

國資國企改革研究人士劉興國7月16日在接受《證券日報》記者采訪時表示,國有企業(yè)改革是當前經(jīng)濟工作中的關鍵任務之一,發(fā)展好國有企業(yè)也是鞏固執(zhí)政基礎和提升國有企業(yè)形象的必然要求,所以,必須要在改革中著重推進國有企業(yè)去杠桿,降低國有企業(yè)財務負擔與風險,增強國有企業(yè)發(fā)展活力。另一方面,通過推進國有企業(yè)去杠桿也可以帶動民營企業(yè)加快降杠桿。從風控角度來說,扎實推進國有企業(yè)去杠桿,有利于降低企業(yè)運營風險,從而避免企業(yè)風險像金融體系蔓延,進而引發(fā)金融體系的系統(tǒng)性風險。

事實上,按照國家的部署,國有企業(yè)已經(jīng)在有針對性地推進去杠桿。蘇寧金融研究院特約研究員江瀚昨日對《證券日報》記者表示,由于各地情況差異較大,因此,國有企業(yè)在去杠桿的過程中,其進度也存在較大的差距。

江瀚認為,國有企業(yè)在去杠桿的過程中,主要面臨以下三方面難點:一是所有企業(yè)的職能過多導致負擔較重。二是對于國有資產(chǎn)的處置較為敏感,如果處置不力的話,將有可能造成國有資產(chǎn)流失等。三是國有銀行存在較大的資產(chǎn)損失壓力。除了資產(chǎn)端的阻力,國有企業(yè)還面臨著銀行端的問題,如果去杠桿速度過快,將有可能造成銀行不良資產(chǎn)率的增加。

防控金融風險與深化金融改革

上海財經(jīng)大學銀行系教授曹嘯昨日在接受《證券日報》記者采訪時表示,完善企業(yè)制度和公司法人治理結構對于金融企業(yè)尤為重要。

曹嘯表示,對于金融機構而言,采取合理的治理結構,約束金融機構的道德風險,向投資者和債權人傳遞金融機構珍視自身聲譽的信號,從而建立起外部投資者和債權人對于金融機構的信任,是整個金融體系能夠健康發(fā)展的基礎。

西南政法大學民商法學院教授曹興權昨日對《證券日報》記者表示,金融類公司治理監(jiān)管成為金融監(jiān)管三寺支柱中的一個重要支柱。公司治理包括內部治理與外部治理。前者為公司內部各機構的分權與制衡,并主要表現(xiàn)為治理結構。后者是外部市場的約束。因外部市場機制尚不完善,外部市場約束本身有局限,中國金融類公司治理應以內部治理為基礎。

上海大學法學院副教授李立新昨日告訴《證券日報》記者,股權結構是公司治理結構的基礎,完善公司治理結構,應以優(yōu)化股權結構作為突破口。目前推行的國企混合所有制改革,實際上就是股權結構的改革,而未來我國公司立法,還需要在《優(yōu)先股試點管理辦法》的基礎之上,推行種類股制度,允許公司將股份設置為兩種及以上在性質、權利義務和利益效果等方面存在不同的股份,通過更加靈活的股權結構構架,實現(xiàn)更好的公司治理。

監(jiān)管模式轉變“機構監(jiān)管”將成過去式

國泰君安首席經(jīng)濟學家林采宜7月16日在接受《證券日報》記者采訪時表示,“設立國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會的主要目的是防風險?！?/p>

九州證券全球首席經(jīng)濟學家鄧海清認為,此次全國金融工作會議確認監(jiān)管模式為“功能監(jiān)管、行為監(jiān)管”,這是首次在如此高規(guī)格的層面對監(jiān)管模式的改變進行確認,標志著“機構監(jiān)管”將成為過去式,這是監(jiān)管模式的重大轉變。

“金融業(yè)在國民經(jīng)濟中的占比不能過高,否則會導致過度投機,這對于整個實體經(jīng)濟的發(fā)展是一種傷害,從這個角度上來說,金融去杠桿以及規(guī)范金融業(yè)是非常有必要的?！绷植梢吮硎?。

“目前我國金融業(yè)面臨兩難的處境,需要平衡好金融深化改革和金融去杠桿兩者關系,而平衡好這一關系,推進制度改革是最重要的?！绷植梢苏J為,在現(xiàn)有金融環(huán)境下,僅單純防風險、去杠桿,不深化金融改革,這是沒辦法服務好實體經(jīng)濟的。因為目前一方面在金融領域存在部分過度投機現(xiàn)象,但另一方面實體經(jīng)濟得到的金融服務是相當有限的,目前仍有很多嗷嗷待哺的企業(yè)得不到足夠的金融服務?？傮w來看,金融不是簡單的供求問題,而是一個結構性問題,因此當前深化金融改革非常重要。

“如果金融改革能夠做到位,金融機構的經(jīng)營管理也會進一步市場化,很多風險防范尤其是微觀風險應該有金融機構的利益機制來解決,風險的問題和服務實體經(jīng)濟的問題都應該放在金融改革的框架中來解決?！绷植梢藦娬{。

擴大金融對外開放

人民幣國際化助推金融市場開放

中銀香港首席經(jīng)濟學家鄂志寰昨日對《證券日報》記者表示,全國金融工作會議提出穩(wěn)步推進推動人民幣國際化有兩方面的意義:一是為全球金融治理架構提供一個新的選擇,為更多的經(jīng)濟體提供公共產(chǎn)品;人民幣國際化自2008年起步,經(jīng)過幾年的發(fā)展,可以在全球化逆流將現(xiàn)的背景下發(fā)揮積極作用。二是人民幣國際化可以成為進一步提升國內金融市場開放程度的抓手。人民幣國際化需要提升金融市場的深度和廣度,其中,債券市場的開放是釋放人民幣加入SDR制度紅利的關鍵所在。

中國人民大學國際貨幣研究所副所長向松祚昨日指出,當前貿易結算驅動人民幣國際化的動能大幅減弱,金融交易驅動力有所增強。在此背景下,向松祚建議,鑒于貿易項下人民幣國際化驅動力有所減弱,在國際交易活動中,金融交易規(guī)模又遠大于貿易結算規(guī)模,因此亟待發(fā)展和完善人民幣金融市場,挖掘資本金融項下人民幣使用潛力,增強人民幣的金融交易功能,提升人民幣在國際金融交易中的地位,實現(xiàn)人民幣國際化“貿易+金融”雙輪助力、聯(lián)合驅動。(記者朱寶琛 左永剛 傅蘇穎 蘇詩鈺 杜雨萌 孟珂)