原標(biāo)題：人民幣匯率急貶 一次性貶值或?yàn)榉乐官Y本外流考慮

　　“匯率貶值對(duì)我們企業(yè)當(dāng)然是好事一件，但以后會(huì)不會(huì)一直維持下去我們也很擔(dān)心。”在央行上周決定大幅下調(diào)人民幣匯率之后，一家出口企業(yè)負(fù)責(zé)人表示。

　　8月11日，央行宣布人民幣中間價(jià)定價(jià)機(jī)制改革之后，人民幣兌美元匯率遭到“突襲”，當(dāng)天一次性大幅下調(diào)逾千點(diǎn)，連續(xù)三天大跌，累計(jì)貶值逾4.66%，為近20年來最大一次調(diào)整幅度。雖然8月13日人民幣企穩(wěn)甚至有所回調(diào)，但各方仍然心有余悸。

　　此次人民幣貶值雖然符合市場(chǎng)預(yù)期，但在美聯(lián)儲(chǔ)加息、中國資本賬戶開放加速和匯率形成機(jī)制日趨市場(chǎng)化的背景下，貶值時(shí)機(jī)選擇和幅度之大卻令外界大感意外，人民幣未來走勢(shì)如何也成為包括外貿(mào)企業(yè)在內(nèi)的各方普遍關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　人民幣貶值時(shí)機(jī)耐人尋味

　　央行稱人民幣匯率與市場(chǎng)預(yù)期出現(xiàn)偏離，分析認(rèn)為人民幣積壓了巨大的貶值壓力需要釋放。

　　8月11日，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)貶值1136點(diǎn)，跌幅近2%，為歷史最大單日跌幅。央行方面表示，本次定價(jià)機(jī)制的完善是由于“人民幣實(shí)際有效匯率相對(duì)全球多種貨幣表現(xiàn)較強(qiáng)，與市場(chǎng)預(yù)期出現(xiàn)一定偏離”。

　　為何決策層選擇此時(shí)來實(shí)施這一行動(dòng)？

　　1994年以后，我國實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、有管理的浮動(dòng)匯率制度。企業(yè)和個(gè)人按規(guī)定向銀行買賣外匯，銀行進(jìn)入銀行間外匯市場(chǎng)進(jìn)行交易，形成市場(chǎng)匯率。央行設(shè)定一定的匯率浮動(dòng)范圍，并通過調(diào)控市場(chǎng)保持人民幣匯率穩(wěn)定。

　　這套匯率制度一直平穩(wěn)運(yùn)行至亞洲金融危機(jī)爆發(fā)。當(dāng)時(shí)央行主動(dòng)收窄了人民幣匯率浮動(dòng)區(qū)間，將人民幣匯率盯住美元，堅(jiān)持不貶值。直至2005年匯改前夕，央行才放棄了盯住美元。2008年全球金融危機(jī)之際，匯率曾重回盯住美元，維持在6.83長達(dá)兩年，直到2010年。

　　從匯率的20余年改革進(jìn)程看來，央行一直在提高市場(chǎng)化程度與經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)之間的鋼絲上搖擺。而一直不敢冒進(jìn)的匯率定價(jià)機(jī)制，為何選在股市震蕩尚未平息，三期疊加導(dǎo)致各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)走弱，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期導(dǎo)致全球市場(chǎng)波動(dòng)的今天進(jìn)行改革呢？

　　民生證券研究院研究員朱振鑫表示，人民幣積壓了巨大的貶值壓力需要釋放。從2014年四季度以來，美元指數(shù)驟升導(dǎo)致持匯意愿上升、結(jié)匯意愿降低，人民幣匯率持續(xù)承壓，但央行一方面死守著中間價(jià)這個(gè)“錨”不動(dòng)(中間價(jià)一直在6.12左右小幅波動(dòng))，另一方面死拽著牽引人民幣的“韁繩”不動(dòng)(波動(dòng)區(qū)間不能超過中間價(jià)±2%)，導(dǎo)致人民幣積壓了巨大的貶值壓力。

　　國泰君安首席宏觀分析師任澤平認(rèn)為，在此刻急降匯率的原因在于修正前期高估值，向均衡值靠攏。自2014年7月以來(至2015年8月11日)，衡量美元對(duì)一攬子貨幣匯率的美元指數(shù)升值22%，歐元對(duì)美元匯率貶值19%，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)升值0.6%。

　　任澤平提到，7月出口同比增長-8.9%，出口數(shù)據(jù)與人民幣匯率嚴(yán)重偏離。7月24日，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)進(jìn)出口穩(wěn)定增長的若干意見》第二條就提到“保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定”。