應(yīng)保證最低標準的經(jīng)濟增速

　　在本輪經(jīng)濟的調(diào)整過程中，政府有一個牢牢的底線，就是中國經(jīng)濟增長速度適當放緩，但是不應(yīng)該過分地放緩，這是我的核心觀點。

　　換句話講，可以不搞財政刺激，可以不搞四萬億，但要想方設(shè)法保證經(jīng)濟增長速度達到一個最低的標準。因為中國經(jīng)濟是一個“自行車經(jīng)濟”，要保持一定速度才能不倒，如果靜止下來，任何問題都會被放大。

　　我有一個說法，如果民營經(jīng)濟GDP增長能夠保持兩位數(shù)，那么地方債務(wù)問題、影子銀行問題、房地產(chǎn)問題、房價過高問題都會逐步地化解。因為所有的問題都有一個分母，所有的問題都是分子，分母是GDP，如果GDP在增長，在往上走，那么這些問題都能逐步化解。如果GDP放緩到5%，通脹控制在2%，兩者之合7%，然后用降低速度來緩解問題，那么我用一句話形容叫“泥沙俱下”，所有的問題都被放大了。

　　今天的中國經(jīng)濟是杠桿率極高的經(jīng)濟，是借了很多錢的經(jīng)濟，當經(jīng)濟增長速度過低是很危險的。因為當經(jīng)濟增長速度放緩的時候，對鋼材水泥等原材料的需求會放緩，鋼貿(mào)企業(yè)的困難會進一步暴露出來，演化為銀行的不良債務(wù)，房地產(chǎn)形勢會趨于嚴峻，土地出讓的速度會放緩，地方財政和投資平臺的問題會放大。凡此種種，一系列問題都會出現(xiàn)。

　　今年經(jīng)濟最有可能是U型走勢

　　本屆政府反復(fù)表示不刺激，我預(yù)計也確實不會刺激，但三件事政府會做，實際上也已經(jīng)在做了。

　　第一件事是緊緊抓住與增長相關(guān)的種種改革，以穩(wěn)增長的方式促增長。比如，在石油天然氣和高鐵等領(lǐng)域向民營資本放開投資，地方的一些股份制小銀行也可以引進民營投資，即通過調(diào)動民營經(jīng)濟投資的方式來穩(wěn)增長。之所以如此，是因為民營經(jīng)濟的杠桿率比國有經(jīng)濟要低，民營經(jīng)濟手中實際上有相當?shù)馁Y金，只不過找不到出路。如果這件事情做到的話，增長能夠維系，同時杠桿率不上去，這就起到了降杠桿的作用。

　　第二件事是適當?shù)卣{(diào)整宏觀政策，包括貨幣政策。現(xiàn)在中國經(jīng)濟債務(wù)水平較高，大量的資金投在城市建設(shè)上。由于債務(wù)比較高，就造成了新錢圍繞舊錢在轉(zhuǎn)，導(dǎo)致真正的新項目沒有錢。如果新項目沒有錢，經(jīng)濟怎么發(fā)展？產(chǎn)業(yè)怎么升級？結(jié)構(gòu)怎么調(diào)整？我認為，恰恰是因為現(xiàn)在的杠桿率比較高，需要適當?shù)卦黾右徊糠仲J款，關(guān)鍵是新貸款要真正支持未來的新興產(chǎn)業(yè)，這個道理很清楚。

　　第三件事是中央財政必須擴大它的債務(wù)水平。中央債務(wù)是很低的，我們的國債僅占GDP的16%，從各種角度來看都是太低了。國際國內(nèi)有大量的需求，希望買國債，卻買不到，與此同時各個地方卻是財政緊張。所以，我估計今年和明年會適當?shù)財U大國債發(fā)行水平，發(fā)一批特別國債。

　　發(fā)特別國債之后，拿了這個錢至少可以干兩件事情：第一，促進金融業(yè)的調(diào)整。金融業(yè)確實碰到了一些問題，確實有一些理財產(chǎn)品、一些影子銀行的產(chǎn)品會出現(xiàn)違約，這不是壞事，捂著、蓋著不能排毒。排毒的過程需要一定的資金；第二，對一些重點建設(shè)項目進行資金支持，通過這種支持維系短期的增長。

　　總之，中國的經(jīng)濟正在處于新的調(diào)整期，今年經(jīng)濟走勢最有可能是一個U型的走勢，5月至7月是最艱苦的時候，各種各樣的宏觀數(shù)據(jù)將會產(chǎn)生沖擊性的新聞。比如一季度增長速度降到了7.4%，這個7.4%的背后還隱含著更多的、更加令人擔憂的一些數(shù)據(jù)。如果把各個省的增長速度做個加權(quán)平均的話，那么它的增幅遠遠超過7.4%的降速，這表明統(tǒng)計上可能并不夠準確，實際的經(jīng)濟降速可能還超過7.4%。